10年地债股票分析

寻求一家上市公司近10年资产结构变迁历程并分析

一、现行资本结构

资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系,通常用资产负债率来衡量。企业资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资本而形成的,是企业筹资结构的核心问题。

（一）概况

四川长虹电器股份有限公司成立于1988年6月,其源头国营长虹机器厂创业于1958年，在当时是我国研制生产军用、民用雷达的重要基地。长虹于20世纪70年代初开始研制和生产电视机，1992年开始进行规范化股份制改组。1994年，长虹股票（A股代码：600839）在上海证券交易所挂牌上市。其主营业务涵盖:视频,空调,视听,电池,器件,通讯,小家电及可视系统等产品的研发生产销售。

以下的图表是四川长虹上市来历年的资本结构情况：

会计年度资产负债资产负债率

19943,349,807,251.651,642,534,100.0052.78%

19956,413,782,013.093,361,600,982.1352.41%

199611,054,308,626.426,610,208,887.2357.28%

199716,784,895,593.007,811,278,520.0046.54%

199818,561,892,831.007,874,886,463.0042.46%

199916,756,798,744.003,857,073,679.0023.04%

200016,162,976,316.003,510,866,167.0021.77%

200117,611,190,481.604,876,743,311.7327.71%

200218,653,868,397.805,727,621,896.1130.71%

200321,338,363,225.348,170,329,852.5538.20%

200415,649,029,806.386,064,191,932.3638.75%

从上图中可以得到，最优资本结构的点大致位于资产负债率在50%的情况下，这时加权平均资本成本最低为9.81%。

在计算最优资本结构时，可以先进行定性分析，大体划分出最优资本结构的区间，再进行估计，计算出最优解，这样能保证资本结构计算的适当性。例如可以结合如生命周期等其他的一些分析思路。分析长虹主要产品所属的领域，其已迈入了成熟期，如果不大规模转型转产，公司的成长性已不大。当成长性和风险性降低时，长虹应更多地考虑利用外部负债进行融资。

(二）资本结构优化的政策分析及融资方案安排

实际负债率与最优负债率差别很大的公司有几个选择。第一，它必须决定是转向最优比率还是保持现状。第二，一旦做出了转向最优负债率的决策后，公司必须在快速改变财务杠杆系数和小心谨慎地转变之间做出选择。这一决策也会受到诸如缺乏耐心的股东或有关的债券评级机构等外部因素的压力所左右。第三，如果公司决定逐渐转向最优负债率，它必须决定是用新的融资来承接新项目，还是改变现有项目的融资组合。

迅速调整的优点是，公司可立刻享受到最优财务杠杆所带来的好处，这包括资本成本降低和公司价值的升高。突然改变财务杠杆率的缺点是它改变了经理人在公司内决策的方式和环境。如果公司的最优负债率被错误地估计，那么突然的变化会增加公司的风险，导致公司不得不掉头重新改变其财务决策。

对于长虹而言，其财务杠杆与同行业公司相比较低。它是迅速还是逐步增加其负债率以达到最优水平取决于一系列因素：

1.最优资本结构估算的可信度。估算中的干扰越大，公司选择逐步转向最优水平的可能性就越大。

2.同类公司的可比性。当公司的最优负债率与同类公司大相径庭时，该公司就越不可能选择快速地转向最优水平，因为分析家们和评信机构或许对这种转变不看好。上面的分析中可以看出长虹的资产负债率与行业平均水平相差在10到20个百分点之间，从2000年开始，长虹逐渐开始增加其负债比例，拉近与行业水平的差距。

3.被收购的可能性。对购并中目标公司的特征的实证研究指出，财务杠杆率过低的公司比财务杠杆率过高的公司被购并的可能性要大得多。在许多情况下，购并活动至少部分是用目标公司未用的举债能力来进行融资的。因此，有额外举债能力但推迟增加债务的公司就冒了被收购的风险。这种风险越大，公司越可能选择快速承担另外的债务。

4.对融资缓冲的需求。长虹可能出于保持现有项目的运作正常或承接新项目的考虑，需要保持融资缓冲来应付未来不可预期的资金需求。这也许也成为其与银行、政府交涉谈判的筹码。故而长虹不太可能快速用完他们多余的举债能力，以及快速向最优负债率水平转变，而选择渐变的过程。

基于上面的分析，长虹应逐渐的调整其资本结构，向最优资本结构靠近。

三、从长虹看我国上市公司的融资特点

长虹的融资主要有以下两个特点，这也是我国大多数上市公司的共同特点：

1．与外部融资相比较，管理者似乎更倾向于使用保留盈余,长虹也是如此，由于：

⑴与证券不同，保留盈余没有发行费用

与股票和债券发行不同，使用保留盈余进行投资不须花费发行费用，因此也就比股票发行便宜。发行费用绝大多数都是固定的，所以企业股票和债券的发行量越大，平均发行费用就越小。发行规模相同时，权益融资比负债融资费用高。

⑵企业不需要提供大量证实企业获利能力的信息

企业在发行股票和债券时必须要这样做。不提供信息是出于避免竞争对手获得有价值的信息的需要，但这一做法通常不能被股东接受，他们往往认为这是企业不提供有价值信息的借口。所以企业在进行外部融资时往往会陷入这种进退两难的困境。提供信息应该可以增加企业价值，但如果竞争对手攫取这些信息的益处也会损害企业利益。

2．长虹有明显的权益融资偏好，分析其原因是多方面的，除了我国市场环境的因素外，从长虹自身的角度来看：

⑴现金流量的不足，有利润无现金。

长虹帐上巨额的应收帐款，反映了大量的利润并未转为现金的流入。长虹几乎每年年中都要经历现金短缺的尴尬，仅是靠高额的银行短贷渡过难关。由于负债融资存在按期支付本息的付现约束，自然权益融资更受长虹的青睐。

⑵代理成本。

在融资决策时由于负债融资需要按期支付本息，减少了管理层可支配的自由现金流，因此会对其产生约束。故管理层转而偏好权益融资。

⑶国有股大股东亦倾向于股权融资。

不仅上市公司经理人偏好股权融资，国有股股东亦乐衷于此。在我国资本市场，股权结构复杂，存在着“同股不同权，同股不同价，同股不同利”的问题。流通股股东高市价购买，而非流通股的转让却是以每股净资产为定价基础。由于我国股票市场中市盈率极高，这就使得参照流通股价格定价的配股和增发的要比非流通股的持股价格溢价许多，因此股权融资所带来的每股资产收益增长利益远大于由股权稀释所导致的每股权益损失。在此情况下，国有大股自然倾向于股权融资，通过配股或增发以迅速提高每股净资产。

另外，在1997年大股东可以放弃配股权，如长虹在1995年的转配股方案：社会公众股东还可以按10:7.41比例受让法人股东转让的配股权，并且收取法人股配股权转让费0.2元/股。这样相当于股权融资的绝大部分现金资产是由流通股股东所贡献的，大股东则分文未出，坐享每股净资产增值的好处，并无偿占用流通股的溢价部分。

当然这一问题将随着股权分置改革的实施得到逐步解决。

⑷对配股资金的募集和使用缺乏有效监督。

长虹配股募集的大量资金真正投入了哪些项目，这些项目的回报和经营状况如何，缺乏适当的信息披露。在缺乏监督和信息不对称的情况下，资金流向成为了一笔糊涂帐，募集资金增加了管理层的自由现金流量，自然为管理层所偏爱，但却可能导致公司极高的代理成本。

请列出在中国股市中有10年以上历史的股票名单。

中国证券市场经历了十几年的发展历程，已经初具规模。在这十几年发展过程中，最让投资者兴奋的莫过于大幅飙升的牛市行情。近期，股市出现连续上涨的走势，受此影响，许多人都在高唱牛市到来了。而面对涨声四起的牛市论，仍有些投资者不敢踏入股市这个“雷池”，继续悲观地看待现在的市场。

其实，一轮牛市的产生需要多方面因素的支持和配合，这里我们把中国证券历史上牛市特征和历史背景做一个分析，给广大投资者以参考。

1994

2个月涨2倍多不是牛市胜似牛市

1994年8月的行情惊心动魄，人称解放军叔叔救市行情，其实并非解放军出面救市，只是行情在8月1日建军节启动而已。

在这之前，股市一路阴跌，在跌破777点铁底后一路下滑到325点，其间没有称得上反弹的上涨。就在投资者一片绝望之中，管理层出台三大利好救市：停发新股、允许券商融资、引进国外投资者。1994年7月29日，上证指数(资讯行情论坛)收盘333点。

1996

十三道金牌方能镇压的最强牛市

经过连续的下跌，1996年1月股市终于开始走稳，最低点已经探明512点，新股再次发行困难，管理层被迫停发了新股。而政策也开始偏暖，券商资金面开始宽裕，各路资金也开始对优质股票进行井井有条的建仓。

什么是优质股票？还是那句老话，散户不要的股票就是好股票，当时新发行的股票肯定没人要，湖北兴化这个大牛股就出现在这个群体。四川长虹(资讯行情论坛)因转配股的红股上市的丑闻，复牌后也遭到散户的抛售，成为了没人要的股票，它也是这次牛市的主要牛股。另外，由于当时投资者偏爱上海的股票，深圳的普遍没人要，为首的深发展(资讯行情论坛)由于流通盘偏大，自然成为散户抛售的主要对象，而它也成为了整个牛市的领头羊。

1999

轰轰烈烈的5·19行情

1999年的5·19行情是在特定的背景下爆发的一波单边急升走势，中间经历了诸多利好传闻和消息的推动，场外资金不顾一切地接力买进，造成了32个交易日的辉煌，让人至今难以忘怀。

行情正式发动的当天，上午还显得相当平静，真正的变化发生在下午，大量涌入的场外资金不断推高指数，成交量猛烈放大，市场开始骤然升温。此后连续3天，市场量能梯次推进，从75亿元到102亿元到145亿元。市场的做多信心迅速膨胀，场外资金继续蜂拥入场，直到放出沪市单日445亿的天量，指数上攻至最高1756.18点才戛然而止。

2000

至今无法逾越的2245点

5·19行情力度之强史上罕见，但在见到阶段高点后，随之而来的持续半年的大调整，在1999年的最后几天，一轮新的牛市在一片观望中突然爆发。

这波由网络科技股引领的行情，无论在持续时间上，还是个股涨幅上都到了近乎疯狂的地步。上证指数从1999年12月28日起步，到2001年6月14日上证指数创出了2245.43点的历史新高，经过1年半的上扬，沪指创造了至今仍无法超越的历史高点。

2002年中期，“中科系事件”、“亿安丑闻”、“基金黑幕”等一系列恶性事件相继曝光，银广夏、三九医药(资讯行情论坛)、麦科特、蓝田股份等一大批上市公司违规遭到立案稽查，投资者信心崩溃，沪深指数反转向下，一轮牛市宣告结束。

中国股市中有10年以上历史的股票名单可以通过炒股软件查询到。

炒股软件也就是股票软件，它的基本功能是信息的实时揭示（包括行情信息和资讯信息），所以早期的炒股软件有时候会被叫做行情软件。

股票是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每支股票背后都有一家上市公司。同时，每家上市公司都会发行股票的。

同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。

股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。

今天是深证成份指数成份股第十二次定期调整的日子，也正好是深证成指正式发布十周年。十年来，深成指见证了中国股市的风风雨雨，也同时成为中国证券市场上走势最强劲的指数，引起广大投资者的密切关注。应众多机构投资者的要求，特地发表深成指第十二次调整报告，用于投资者跟踪指数参考。

一、深成指最新构成

（一）最新成份股名单

根据成份股定期调整的原则，近期对深成指样本的市场代表性进行了考察；调整方案于2005年1月24日正式实施。

调整后深成指成份股的总市值与流通市值在市场上所占的比重略有上升，均接近深市的三分之一。最新的成份股主要指标排名及简评详见表一。

（二）深成指高度集中市场重点行业

按流通市值比重计算，与深沪两市排名前五的行业相比较，深成指的行业集中度更高，其他行业所占比重不足40％。

二、十年历史点位回顾

（一）指数发布背景

1995年1月9日深圳证券交易所发布公告：

“自1995年1月23日（星期一）起，深圳证券交易所开始试行并即时发布成份股指数及其分类指数共九项。”

“成份股指数的基日是：1994年7月20日，基日指数为1000点。”

“深交所这次编制并实时发布成份股指数的原因，是鉴于长期以来，不断有投资者反映原综合指数有一些不足之处：第一、用总股本作为权数不尽合理。中国股市目前是个人股市场，国家股和法人股不能上市流通。用总股本作为权数编制指数，难以如实反映市场状况。第二、新股上市影响指数走低。目前用全部股票计算指数，新股上市第二天即纳入指数计算，由于新股上市后价格不太稳定，获利套现较多，如果开高走低，往往拖累指数下跌。第三、结构变动频繁。每次新股上市即纳入计算，从最初的5只增加到目前的142只，每只股票对指数的影响在不断降低，内部结构在不断变动，指数前后的可比性不强。第四、除权时的调整计算有偏差。由于采用总股本计算除权价，如果国家股、法人股、个人股分红方案不同，则这种除权价对于个人股来说往往不是一个有效的指标。用来计算指数会产生偏差。有时填权股票会使指数下跌，贴权股票却使指数上升。第五、缺少分类指数。

深交所经过研究，决定另外编制一个成份股指数系列，为投资者提供更多反映深股走势的参考指标。成份股指数将与原综合指数共存，从不同的侧面反映深股大市走势。”

深证成份指数作为新中国证券市场第一条成份股指数，迄今已有十年之久，对市场产生了深远的影响。深成指的发布改变了当时证券市场上存在的问题，包括：用总股本作为权数不尽合理；新股上市后短期内走势不稳定；结构变动频繁等等。由于其编制方法的主要原则十年一贯，使之成为研究中国股市历史的重要参考系。

（二）重要历史点位

回顾深成指的历史走势，其若干重要点位清晰地映射出中国股市的重大历史事件。

三、成份股变迁

（一）第十二次调整被选入和剔除的成份股公司点评

本次样本调整，调入了海虹控股和格力电器，剔除了深宝安与石油大明。其中：

海虹控股：实现了从传统的化纤行业向现代信息化产业的成功转型。该公司于1996年开始进军互联网和电信增值业务，至2004年中期，海虹控股在数字娱乐和电子商务方面的收入达1.25亿元，占全部主营收入的60%以上。为此，近两年海虹控股在二级市场上亦备受投资者关注，2004年日均成交金额排名升至深市第二位。以最活跃的身份首次进入成份股。

格力电器：中国目前生产规模最大、技术实力最雄厚的大型专业化空调企业。作为家电类上市公司的老牌绩优股，格力电器连续9年（1995年至2003年）保持年产销量、销售收入、市场占有率的行业领头地位。今年受到投资者关注，首次进入成份股。

深宝安：曾以开拓创新著称，创下了四项新中国第一的记录。1995年深证成指首次发布之时，深宝安即为初始成份股之一。然而，公司经营范围过广，涉及房地产、生物制药、建材、工商贸、仓储运输等多个行业，自1999年以来净资产收益率均未超过3.5%，年平均仅为2.2%。与此相对应，深宝安的交投活跃度迅速下降，投资者关注度不足。对深宝安最大的遗憾可能是，没有学会放弃，而终于在十年后被投资者放弃。

石油大明：中国石化集团的控股子公司之一，2002年5月首次入选深证成指成份股。自2000年以来，公司净资产收益率逐年下滑；2004年中期，该指标数值为4.74%，仅为行业平均值的一半。

（二）历次进出成份股的名单

十年以来，深成指成份股已进行了十二次调整。样本股的变化体现了市场热点的切换，从一个侧面反映出国民经济的发展、行业的周期变化和上市公司的成长历程。

（三）成份股核心上市公司

深成指的样本虽然在不断变化，但其中也有为数不少的公司历久弥新，自从调入深成指后就没有再被调出，向投资者展示着它们的价值。这些上市公司自上市以来，充分利用证券市场高速发展，无论是资产规模还是经营规模都成倍增长，成为主导证券市场、确定所在行业地位和振兴所在地区经济发展的主要力量。下表中列出首次调入深成指样本后迄今尚未调出，且存续期满一年的成份股（A股）名单。

四、指数比较

相比市场其他指数而言，深成指兼具认可度高、表征市场准确、历史可比性好等多个特点，总体而言，投资性强是深成指的一大亮点。

下图对深成指与深综指、上证综指、上证180近两年的走势进行比较分析。为便于各指数间的比较，现以2002年12月31日为起点，计算每天各指数相对于自身起点的累计涨跌幅，得到指数的走势如图所示：

由图可见，截至2005年1月14日，上证综指与上证180的表现较为相似，两者的累计涨跌幅分别为-8.05%和-8.33%；同期，深综指的累计涨跌幅为-19.38%，而深成指的累计涨幅高达10.95%；其领涨性与抗跌性表现突出，体现了成份指数的投资优势。（深圳证券交易所指数小组深圳证券信息有限公司指数事业部）

过去10年股票、债券、基金收益率水平及波动率的数据在哪里能找到

在晨星网上可以查到单独某只基金的收益率，而且是考虑了分红之后的数据，不像其他网站一般没有考虑分红，收益都是负的。

单只股票的收益只要用你的券商的软件就行，或者百度谷歌直接搜代码就行。但是都没有考虑股票的分红，你要自己算一下。

债券不清楚。

另外债券、基金、股票都有相应的指数，可以大致查出整体的收益率。

谁能告诉我08-10年 涨幅前10的股票板块

08-10年涨幅前抄10的股票板块是：医疗器袭械、非金属品、西藏板bai块、其它du制造、科技zhi100、稀土永磁、生物制药、dao贵州板块、农林牧渔、陶瓷行业

跌幅前10的板块是：石油行业、巨潮基建、钢铁行业、巨潮服务、超大盘、巨潮资源、巨潮大宗、

央企50、巨潮红利、CNB环渤

注:每一年的可以从炒股软件中查到.

08年：大盘从6000点跌到bai1600点

涨幅较du大的板

医药板块比如云zhi南白药

重组dao板块

09年：大盘冲1600点涨回3200点

涨幅专较大属的板块

超跌板块

次新股

10年也就是去年大盘从3200点回落到2808点

涨幅较大的板块

次新股

中小板

稀土永磁

以上希望对你有帮助！

从1996-2010年，至少选取其中10年进行年度分析，讨论每一年中，前10支涨幅最大的股票，前10支跌幅最大的股

很容易。

不过今天没空给你画图了。

下载通达信版本的分析软件，券商的也行。下载完整的历史k线数据。

找到功能阶段排行，选择每年的起始-截止日期，然后涨幅顺序排序，前10位品种就是你要的品种，逆序排序，前10就是跌幅最大的品种。

是一个很好的分析方法。

有没有能查看一只股票近5年甚至10年20年趋势图的软件或者网站，最好是免费的！做长期分析！

基本上只要是个股票软件的话，日线数据收的比较齐全上市日到当日，都有你所谓的数据，目前就日线数据这块来说

全部免费的，至于分钟级别的做的比较长的有大智慧，飞狐，还有几款期指软件都可以做到，就是需要硬盘够大因为数据庞大！