300650股票分析

写一份证券投资分析报告，选定一只股票

贵州茅台股票投资分析报告

摘要：

2012年贵州茅台一季度销售收入和净利润同比增长38.8%和48.9%，每股收益2.00元。公司经过几年的蛰伏后，重新实现高速增长。在销售量增长12-15%，销售价格增长24-28%的预期下，预计2011年全年的销售收入增长39.0%-47.2%之间；同时根据营业成本和营业税金及附加同比增长35%左右，销售费用和管理费用同比增长25%的公司预算，预计净利润将同比增长53.2%。

未来五年的茅台，预计2015年的销售收入和产量分别为2010年的2.94倍和1.23倍。如果2011年的收入增长保持在45%的水平，则2012年-2015年要实现19.4%的年复合增长才能实现销售目标。在2012年和2013年茅台酒销量增长18%和15%、产品价格年均增长10%的假设下，2012年和2013年的净利润分别增长30.5%和23.5%。

茅台的高速发展得到政府的支持，省里提出：未来10年中国白酒看贵州，公司提出：贵州白酒看茅台。省里拟在茅台打造立体交通，建公路、火车站及申请建茅台机场等。

盈利预测与投资评级。预计公司2011-2012年实现每股收益为8.21元和10.71元，对应的市盈率为25.8倍和19.7倍，略低于同行业可比公司的平均水平（11年27.1倍、12年20.4倍）。公司近三年的PE水平在21.8倍和36.02倍之间，目前估值也处于合理水平。考虑到公司未来经营业绩较为明确且其在存货、预收账款以及营业税金附加等方面都有进一步提高盈利或估值的改善空间，维持“买入”的投资评级。

一、历史沿革

贵州茅台酒股份有限公司（公司简称：贵州茅台，证券代码：600519，注册资本：39325万元，法人代表：袁仁国）前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司，1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司，按67.658％的比例折为16,800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资，按相同折股比例共折为1,700万股。

公司首次向社会公众发行7150万股股份，其中新发6500万股，国有股减持650万股。发行后，公司的股本结构为：普通股25000万股，其中发起人持有17850万股，占总股本的71.4％；社会公众股7150万股，占28.6％。2001年8月27日，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。

该公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。

母公司中国贵州茅台酒厂集团暨中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（共持有贵州茅台酒股份有限公司64.68％的股份）总面积68万平方米，建筑面积40多万平方米，现有职工近4000人，年生产茅台酒5000吨，拥有资产总值15亿多元，固定资产11亿元，年利税近3亿元，年创汇1000万美元，是国家特大型企业，全国白酒行业唯一的国家一级企业，全国优秀企业（金马奖），全国驰名商标第一名，是全国知名度最高的企业之一。

二、主业描述

公司主营业务范围：贵州茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发。本公司生产的贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表,驰名中外。独特的风格、上乘的品质及国酒的地位，使茅台在多年的市场竞争中树立了良好的品牌形象和赢得了信誉。作为国内白酒市场唯一获“绿色食品”(中国绿色食品发展研究中心颁发)及"有机食品"(国家环保局有机食品发展中心颁发)称号的天然优质白酒产品,贵州茅台酒系列产品深受消费者青睐。

三、行业前景

茅台以产品稀缺性和国酒地位形成了强势高端酒品牌地位，今年重点推出的升级版"酱门经典"茅台王子酒，销售情况显著好于老版茅台王子酒。

预计茅台2011年营业收入将增长45%左右，增速创2008年以来新高，在2010年底茅台提价120元幅度24%超市场预期之后，今年市场环境具备显著超市场100元提价预期可能。作为高端白酒中基本面最好的公司，而且未来增长十分确定，给予300元作为其一年目标价（相比于15日收盘价203元，预期涨幅接近50%），继续维持"买入"评级。

中价位酒和保健酒成为公司努力寻找的新增亮点。茅台以产品稀缺性和国酒地位形成了强势高端酒品牌地位,拍卖价迭创新高更是增加了茅台的投资属性和向奢侈品发展的可能性。由于公司高端价格持续拉升使得公司产品线在400-700元断档,为此重点打造己推出的水立方零售价600元,我们预计今年推出的汉酱零售价600元,将会丰富茅台的产品结构线。低端产品结构升级,茅台王子酒领衔。由于茅台的低端产品茅台王子酒和茅台迎宾酒价位偏低,且包装和形象较为不统一,公司今年重点推出的升级版"酱门经典"茅台王子酒,从广告词和包装上重新打造,产品价格从100元档次提升至300元档次,定价低于竞品十年红花郎约25%,据终端了解销售情况显著好于老版茅台王子酒。

茅台快速发展的"十二五"值得期待。我们预计茅台2011年营业收入将增长45%左右,增速创2008年以来新高,而且收入预计在2015年完成至少400亿,相对于2010年116亿增长近240%。鉴于茅台的销售紧俏,以及未来五年的销量来自于前五年的产量,我们判断公司未来5年的增速维持在15%水平,并预计在2015年产能将突破4万吨。

出厂价在2011年底具备强烈提价预期。2011年初茅台提高出厂价120元至619元,团购价至779元,目前广东等部分地区茅台零售价已经开始从春节附近1398元向1800-2000元靠拢,我们预计在今年9月至明年春节期间,全国主要地区茅台零售价将向此区间靠拢,进而零售价与出厂价价差再创历史新高达190%-220%。在2010年底茅台提价120元幅度24%超市场预期之后,今年市场环境具备显著超市场100元提价预期可能。

四、技术分析

·移动平均线(MA)

MovingAverage是以道.琼斯的"平均成本概念"为理论基础，采用统计学中"移动平均"的原理，将一段时期内的股票价格平均值连成曲线，用来显示股价的历史波动情况，进而反映股价指数未来发展趋势的技术分析方法。

如图所示白色的5日均线将上穿黄色的10日均线形成黄金交叉；10日、20日60日移动平均线从上而下依次顺序排列，向右上方移动，即为多头排列。预示股价将大幅上涨。

上升行情中，股价出现盘整，5日移动平均线与10日移动平均线纠缠在一起，当股价突破盘整区，5日、10日、20日60日移动平均线再次呈多头排列时为买入时机。

·平滑异同移动平均线(MACD)

MACD是GeralAppel于1979年提出的，它是一项利用短期（常用为12日）移动平均线与长期（常用为26日）移动平均线之间的聚合与分离状况，对买进、卖出时机作出研判的技术指标。

6月7日至13日当股价指数逐波下行，而DIF及MACD不是同步下降，而是逐波上升，与股价走势形成底背离，预示着股价即将上涨。

·随机指标（KDJ）

KDJ由GeorgeC．Lane创制。它综合了动量观念、强弱指标及移动平均线的优点，用来度量股价脱离价格正常范围的变异程度。

白色的K值在50的水平，并且K值由下向上交叉黄色的D值，股价会产生较大的涨幅。

4.相对强弱指标（RSI）

RSI是由WellsWider创制的一种通过特定时期内股价的变动情况计算市场买卖力量对比，来判断股票价格内部本质强弱、推测价格未来的变动方向的技术指标。

白色的短期RSI值由下向上交叉黄色的长期RSI值，为买入信号；RSI的两个连续峰顶连成一条直线，RSI已向上突破这条线，即为买入信号。

5.累积能量线（OBV）

OBV又称能量潮，是美国投资分析家Joe．Granville于1981年创立的，它的理论基础是"能量是因，股价是果"，即股价的上升要依靠资金能量源源不断的输入才能完成，是从成交量变动趋势来分析股价转势的技术指标。

如上图，该股价格上升OBV也相应地上升，我们可以更相信当前的上升趋势。

五、投资建议

从公司财务状况来看，从年度报告中我们可以看到，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。

求浙江医药股票的财务分析

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｜指标\日期｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

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｜净利润(万元)｜29818.41｜121375.48｜97262.73｜5660.50｜

｜净利润增长率(%)｜191.75｜24.79｜1618.27｜-3.25｜

｜净资产收益率(%)｜8.94｜42.60｜54.05｜6.51｜

｜资产负债比率(%)｜24.39｜26.25｜44.48｜69.28｜

｜净利润现金含量(%)｜29.93｜22.30｜36.82｜75.16｜

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【资产与负债】

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｜财务指标(单位)｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

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｜资产总额(万元)｜442634.66｜387963.96｜326413.81｜284455.46｜

｜负债总额(万元)｜107964.40｜101830.74｜145187.92｜197082.08｜

｜流动负债(万元)｜85287.68｜84956.44｜136712.44｜176553.48｜

｜长期负债(万元)｜-｜-｜-｜-｜

｜货币资金(万元)｜115822.79｜94153.47｜67317.78｜27127.35｜

｜应收帐款(万元)｜90709.55｜82666.61｜63533.30｜66089.21｜

｜其他应收款(万元)｜2760.78｜1796.12｜2299.78｜2103.85｜

｜坏帐准备(万元)｜-｜-｜-｜-｜

｜股东权益(万元)｜333502.02｜284912.66｜179944.67｜86909.14｜

｜资产负债率(%)｜24.3913｜26.2474｜44.4797｜69.2839｜

｜股东权益比率(%)｜75.3447｜73.4379｜55.1277｜30.5528｜

｜流动比率(%)｜3.2089｜2.8438｜1.4244｜0.8383｜

｜速动比率(%)｜2.6620｜2.2722｜1.0301｜0.5908｜

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【现金流量】

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｜财务指标(单位)｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

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｜销售商品收到的现金｜104672.52｜432587.39｜399988.90｜239856.60｜

｜(万元)｜｜｜｜｜

｜经营活动现金净流量｜27248.73｜146508.94｜119997.72｜22767.30｜

｜(万元)｜｜｜｜｜

｜现金净流量(万元)｜8924.32｜27072.67｜35815.13｜4254.23｜

｜经营活动现金净流量｜26.70｜22.09｜427.06｜34.32｜

｜增长率(%)｜｜｜｜｜

｜销售商品收到现金与｜88.08｜103.40｜106.35｜108.59｜

｜主营收入比(%)｜｜｜｜｜

｜经营活动现金流量与｜91.38｜120.71｜123.37｜402.21｜

｜净利润比(%)｜｜｜｜｜

｜现金净流量与净利润｜29.93｜22.30｜36.82｜75.16｜

｜比(%)｜｜｜｜｜

｜投资活动的现金净流｜-16859.54｜-16002.58｜-17806.25｜-12092.73｜

｜量(万元)｜｜｜｜｜

｜筹资活动的现金净流｜-1337.08｜-104233.54｜-62995.74｜-4658.50｜

｜量(万元)｜｜｜｜｜

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【利润构成与盈利能力】

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｜财务指标(单位)｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

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｜主营业务收入(万元)｜118839.86｜418374.08｜376102.93｜220882.56｜

｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜-｜

｜经营费用(万元)｜3499.17｜15854.56｜16075.67｜8012.68｜

｜管理费用(万元)｜3971.28｜18642.16｜18040.14｜8928.21｜

｜财务费用(万元)｜2233.71｜2328.72｜14460.72｜10661.98｜

｜三项费用增长率(%)｜-19.34｜-24.19｜75.98｜-1.74｜

｜营业利润(万元)｜35334.27｜145100.38｜113178.71｜8421.67｜

｜投资收益(万元)｜13.05｜469.42｜1692.32｜4892.42｜

｜补贴收入(万元)｜-｜-｜-｜-｜

｜营业外收支净额(万｜-219.82｜-2899.51｜-1057.49｜411.94｜

｜元)｜｜｜｜｜

｜利润总额(万元)｜35114.45｜142200.87｜112121.22｜8833.61｜

｜所得税(万元)｜5348.37｜20845.15｜14392.78｜3338.70｜

｜净利润(万元)｜29818.41｜121375.48｜97262.73｜5660.50｜

｜销售毛利率(%)｜38.54｜45.22｜44.57｜15.62｜

｜主营业务利润率(%)｜-｜-｜-｜-｜

｜净资产收益率(%)｜8.94｜42.60｜54.05｜6.51｜

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【历年简要财务指标】

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｜财务指标(单位)｜2010-03-31｜2009-12-31｜2009-09-30｜2009-06-30｜

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｜每股收益(元)｜0.6630｜2.7000｜1.6260｜0.7100｜

｜每股收益扣除(元)｜0.6650｜2.7500｜1.6420｜0.7000｜

｜每股净资产(元)｜7.4100｜6.3300｜4.9420｜4.0233｜

｜调整后每股净资产(｜-｜-｜-｜-｜

｜元)｜｜｜｜｜

｜净资产收益率(%)｜8.9400｜42.6000｜32.9100｜17.5200｜

｜每股资本公积金(元)｜1.0866｜0.6695｜0.3518｜0.3541｜

｜每股未分配利润(元)｜4.4637｜3.8011｜3.1337｜2.2124｜

｜主营业务收入(万元)｜118839.86｜418374.08｜297676.55｜175591.08｜

｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜-｜

｜投资收益(万元)｜13.05｜469.42｜442.90｜28.18｜

｜净利润(万元)｜29818.41｜121375.48｜73191.78｜31730.45｜

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｜财务指标(单位)｜2009-03-31｜2008-12-31｜2008-09-30｜2008-06-30｜

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｜每股收益(元)｜0.2270｜2.1600｜1.7410｜0.9270｜

｜每股收益扣除(元)｜0.2200｜2.1500｜1.7240｜0.9120｜

｜每股净资产(元)｜4.2330｜4.0000｜3.5820｜2.7700｜

｜调整后每股净资产(｜-｜-｜-｜-｜

｜元)｜｜｜｜｜

｜净资产收益率(%)｜5.3600｜54.0500｜48.6160｜33.4200｜

｜每股资本公积金(元)｜0.3420｜0.3341｜0.3373｜0.3435｜

｜每股未分配利润(元)｜2.4345｜2.2074｜2.1070｜1.2925｜

｜主营业务收入(万元)｜73821.78｜376102.93｜313518.37｜203981.92｜

｜主营业务利润(万元)｜-｜-｜-｜-｜

｜投资收益(万元)｜0.42｜1692.32｜1872.56｜1299.11｜

｜净利润(万元)｜10220.41｜97262.73｜78365.36｜41707.29｜

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【每股指标】

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｜财务指标(单位)｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

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｜审计意见｜-｜标准无保留｜标准无保留｜标准无保留｜

｜｜｜意见｜意见｜意见｜

｜每股收益(元)｜0.6630｜2.7000｜2.1600｜0.1300｜

｜每股收益扣除(元)｜0.6650｜2.7500｜2.1500｜0.0500｜

｜每股净资产(元)｜7.4100｜6.3300｜4.0000｜1.9300｜

｜每股资本公积金(元)｜1.0866｜0.6695｜0.3341｜0.3980｜

｜每股未分配利润(元)｜4.4637｜3.8011｜2.2074｜0.3958｜

｜每股经营活动现金流｜0.6050｜3.2600｜2.6662｜0.5058｜

｜量(元)｜｜｜｜｜

｜每股现金流量(元)｜0.1982｜0.6015｜0.7957｜0.0945｜

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【经营与发展能力】

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｜财务指标(单位)｜2010-03-31｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

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｜存货周转率(%)｜1.53｜4.47｜4.27｜4.48｜

｜应收账款周转率(%)｜1.37｜5.72｜5.80｜3.65｜

｜总资产周转率(%)｜0.29｜1.17｜1.23｜0.82｜

｜主营业务收入增长率｜60.98｜11.24｜70.27｜-0.53｜

｜(%)｜｜｜｜｜

｜营业利润增长率(%)｜204.70｜28.20｜1243.90｜-9.88｜

｜税后利润增长率(%)｜191.75｜24.79｜1618.27｜-3.25｜

｜净资产增长率(%)｜75.05｜58.33｜107.05｜8.17｜

｜总资产增长率(%)｜33.00｜18.86｜14.75｜10.79｜

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【2.异动分析】

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｜财务指标(单位)｜2010-03-31｜2009-03-31｜变动幅度(%)｜

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｜货币资金(万元)｜115822.79｜72374.85｜60.03｜

｜短期贷款(万元)｜6900.00｜54338.00｜-87.30｜

｜短期借款(万元)｜6900.00｜54338.00｜-87.30｜

｜一年内到期的长期负债｜6185.00｜13267.27｜-53.38｜

｜(万元)｜｜｜｜

｜递延税款贷项(万元)｜6105.66｜191.88｜3081.99｜

｜资本公积(万元)｜48902.40｜15390.98｜217.73｜

｜盈余公积(万元)｜38702.80｜20558.26｜88.26｜

｜未分配利润(万元)｜200891.50｜109566.75｜83.35｜

｜股东权益合计(万元)｜333502.02｜190521.29｜75.05｜

｜主营业务收入(万元)｜118839.86｜73821.78｜60.98｜

｜营业利润(万元)｜35334.27｜11596.44｜204.70｜

｜利润总额(万元)｜35114.45｜11934.43｜194.23｜

｜净利润(万元)｜29818.41｜10220.41｜191.75｜

｜销售商品、提供劳务收｜104672.52｜69281.21｜51.08｜

｜到的现金(万元)｜｜｜｜

｜(经营)现金流入小计(｜109764.39｜71529.46｜53.45｜

｜万元)｜｜｜｜

｜购买商品、接受劳务支｜57662.01｜37273.26｜54.70｜

｜付的现金(万元)｜｜｜｜

｜支付的各项税费(万元)｜9711.67｜2730.86｜255.63｜

｜(经营)现金流出小计(｜82515.66｜50023.78｜64.95｜

｜万元)｜｜｜｜

｜支付其他与投资活动有｜13100.00｜3000.00｜336.67｜

｜关现金(万元)｜｜｜｜

｜(投资)现金流出小计(｜17260.32｜6480.60｜166.34｜

｜万元)｜｜｜｜

｜投资活动产生的现金流｜-16859.54｜-2519.10｜-569.27｜

｜量净额(万元)｜｜｜｜

｜借款所收到的现金(万｜1000.00｜24900.00｜-95.98｜

｜元)｜｜｜｜

｜(筹资)现金流入小计(｜1000.00｜24900.00｜-95.98｜

｜万元)｜｜｜｜

｜偿还债务所支付现金(｜2000.00｜36250.00｜-94.48｜

｜万元)｜｜｜｜

｜(筹资)现金流出小计(｜2337.08｜37585.01｜-93.78｜

｜万元)｜｜｜｜

｜筹资活动产生的现金流｜-1337.08｜-12685.01｜89.46｜

｜量净额(万元)｜｜｜｜

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【3.环比分析】

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｜2009年度｜

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｜｜主营收入(万元)｜占年度比重(％)｜净利润(万元)｜占年度比重(％)｜

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｜一季度｜73821.78｜17.64｜10220.41｜8.42｜

｜二季度｜101769.30｜24.32｜21510.04｜17.72｜

｜三季度｜122085.48｜29.18｜41461.33｜34.16｜

｜四季度｜120697.52｜28.85｜48183.70｜39.70｜

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｜2008年度｜

├————┬———————┬———————┬——————┬———————┤

｜｜主营收入(万元)｜占年度比重(％)｜净利润(万元)｜占年度比重(％)｜

├————┼———————┼———————┼——————┼———————┤

｜一季度｜80649.61｜21.44｜7706.90｜7.92｜

｜二季度｜123332.31｜32.79｜34000.39｜34.96｜

｜三季度｜109536.45｜29.12｜36658.07｜37.69｜

｜四季度｜62584.56｜16.64｜18897.37｜19.43｜

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求2008年10月财务报表分析真题最后一题的解！

自考《财务报表分析（一）》全真模拟试卷

一、单项选择题（在每小题列出的四个选项中，只有一个选项是符合题目要求的，请将正确选项前的字母填在题后的括号内。）

1、下列可用于短期偿债能力的比率分析的是（C）。

A.资产负债比率B.所有者权益比率C.流动比率D.权益乘数

2、应收账款周转率中的应收账款应为（C）。

A.未扣除坏账准备的B.“应收账款”账户的期末余额

C.扣除坏账准备后的全部赊销账款净额D.仅在本年度发生的应收账款

3、评价净收益质量的比率是（C）。

A.支付现金股利比率B.现金充分性比率C.净利润现金保证比率D.现金比率

4.“以各种方式把一个或多个信息关联在一起的信息结构，是客观世界规律的总结”，上面这句话是以下哪个名词的解释：（D）

A.信息B.数据C.资料D.知识

5、某企业采用备抵法核算坏账，按照规定程序核销坏账10000元，假设该企业原来的流动比率为2.5，速动比率为1.5，核销坏账后（C）

A流动比率和速动比率都增加B流动比率和速动比率都降低

C流动比率和速动比率都不变D流动比率降低、速动比率增加

6、某公司流动资产比率为30％，固定资产比率为50％，则流动资产与固定资产的比率为：（D）。

A.167％B.120％C.80％D.60％

7、某公司本年末资产总额为1000万元，如果知道公司的产权比率为1.5，有形净值债务比率为2，则公司的无形资产和递延资产之和为：（D）。

A.250万元B.200万元C.150万元D.100万元

8、如果企业速动比率很小，下列结论成立的是（C）。

A.企业流动资产占用过多B.企业短期偿债能力很强

C.企业短期偿债风险很大D.企业资产流动性很强

9、在财务分析中，最关心企业资本保值增值状况和盈利能力的利益主体是（A）

A.企业所有者B.企业经营决策者C.企业债权人D.政府经济管理机构

10、在资金需求量一定的情况下，提高（B）意味着企业对短期借入资金依赖性的降低，从而减轻企业的当期偿债压力。

A.资产负债比率B.长期负债比率C.营运资金与长期负债比率D.利息保障倍数

11、损益表的共同比财务报表通常选用以下的哪个项目的金额作为100？（A）

A.销售收入B.资产总额C.净利润D.净资产

12、提高企业营业利润的方式可以通过：（D）。

A.增加营业外收入B.降低营业外支出C.降低所得税D.增加销售收入

13、企业增加速动资产，一般会（B）。

A.降低企业的机会成本B.提高企业的机会成本

C.增加企业的财务风险D.提高流动资产的收益率

14、关于货币资金，下列说法错误的是（C）

A.货币资金包括库存现金、银行存款和其他货币资金。

B.信誉好的企业没必要持有大量的货币资金。

C.企业不仅应保持一定量的货币资金，而且越多越好。

D.货币资金本身就是现金，无需变现。

15、下列说法正确的是（D）

A.流动比率高可以说明企业有足够的现金来还债。

B.流动比率等于或稍大于1比较合适。

C.速动比率代表了直接的偿债能力。

D.现金比率是货币资金与流动负债的比。

16、进行融资结构弹性调整时，判断其属存量调整还是流量调整的依据是（A）

A、资产规模是否发生变化B、负债规模是否发生变化

C、所有者权益规模是否发生变化D、净资产规模是否发生变化

17、B公司1999年和2000年的产品销售情况见下表：

年份销售数量（台）销售单价（元）单位销售成本（元）

1999200011085

2000195012590

那么B公司销售价格变动对利润的影响额为：（C）

A.30000元B.9750元C.29250元D.19500元

18、不影响资产管理效果的财务比率是（D）

A.营业周期B.存货周转率C.应收账款周转率D.资产负债率

19、甲企业年初流动比率为2.2，速动比率为1，年末流动比率为2.5，速动比率为0.5.发生这种变化的原因是（A）。

A.当年存货增加B.应收帐款增加C.应付帐款增加D.应收帐款周转加快

20、支付现金股利比率是以（C）除以现金股利。

A.本期投资活动净现金流量B.本期筹资活动净现金流量

C.本期经营活动净现金流量D.本期现金及现金等价物净增加额

二、多项选择题（在每小题列出的五个选项中，有二至五个选项是符合题目要求的，请将正确选项前的字母填在题后的括号内。多选、少选、错选均无分。）

21、可以提高产品销售收入的途径有（ABCE）

A、扩大销售数量B、改善品种结构C、适当提高单位售价

D、降低单位生产成本E、改善等级构成

22、企业的期间费用包括：（ACD）

A.销售费用B.原材料费用C.管理费用D.财务费用E.直接人工

23、当我们分析企业的资产管理效果时，企业的总资产利润率应该是（AD）

A越高越好B越低越好C越高越坏D越低越坏E无关系

24、下列叙述正确的是（ABCDE）。

A.给企业提供贷款的机构或个人称为贷款债权人。

B.以出售货物或劳务形式提供短期融资的机构或个人称为商业债权人。

C.贷款债权人最关心的是投资收益率。

D.贷款债权人需要了解企业的获利能力和现金流量。

E.商业债权人需要了解流动资产的状况及其变现能力。

25、现金流量结构分析的目的有（ACE）

A了解现金主要来自那里B了解各类现金的变动及其差异C了解现金主要用往何处

D了解影响现金变动的因素及其变动程度E了解现金及现金等价物净增加额的构成情况

26、下列财务比率中，比率越高，直接说明企业长期偿债能力越强的有（DE）。

A.总资产收益率B.净资产收益率C.资产负债率

D.利息保障倍数E.所有者权益比率

27、对企业管理者而言，进行资产结构和资产管理效果分析的意义主要体现在：（BCD）

A.优化资本结构B.改善财务状况C.加速资金周转

D.减少资产经营风险E.以上都不是

28、提高应收账款周转率有助于（ACD）

A.加快资金周转B.提高生产能力C.增强短期偿债能力

D.减少坏账损失E.提高存货周转率

29、应收帐款是企业的一项债权，一般按交易发生日或销售确立日的金额予以入账。在分析应收账款的质量和流动性时，应注意（ABCD）。

A.应收账款的规模B.坏帐损失风险C.潜在亏损风险

D.应收账款流动性的考核指标E.主营业务产生的债权比例的数额不应过大

30、由于资产都是以历史价值入账的，所以资产的账面价值与实际价值往往有一定差距，表现在：（ABCD）

A.账面价值被高估B.某些入账的资产毫无变现价值

C.尚未全部入账的资产D.账面价值被低估E.以上都不是

三、名词解释

31、现金流量结构分析法

32、有形净值债务率

33、获利能力

34、融资结构弹性

35、成本与费用

四、简答题

36、运用比较分析法进行财务报表分析时应注意哪些问题？

37、什么是综合系数分析法？运用综合系数分析法进行分析的基本程序和要点有哪些？

五、计算题（要求列出计算过程和结果）

38、资料：华丰公司会计报表中部分项目的数据：

项目年初数（万元）年末数（万元）

赊销净额——680

应收账款3236

存货销售成本84——96450

要求：计算该公司的营业周期。

应收账款平均数＝（32＋36）／2＝34

应收账款周转率＝680／34＝20次

应收账款周转天数＝360／20＝18天

存货平均数＝（84＋96）／2＝90

存货周转率＝450／90＝5次

存货周转天数＝360／5＝72天

营业周期＝18＋72＝90天

39、某公司2000年资产负债表如下

资产负债表2000年12月31日

资产金额负债与所有者权益金额

现金30应付票据25

应收账款60应付账款55

存货80应付工资10

待摊费用30长期借款100

固定资产净额300实收资本250

未分配利润60

总计500总计500

该公司2000年度销售收入为1500万元，净利润为75万元。要求：（1）、计算销售净利率；（2）、计算总资产周转率；（3）、计算权益乘数；（4）、计算资本金利润率（有关平均数用期末数代替）

解答：（1）销售净利率＝75／1500×100％＝5％；

（2）总资产周转率＝1500／300＝5次

（3）权益乘数＝500／（250＋60）＝1.6

（4）资本金利润率＝75／250×100％＝30％

六、单项分析题

40、华丰公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：

199119921992

销售额（万元）400043003800

总资产（万元）普通股（万元）保留盈余（万元）所有者权益合计143010050060015601005506501695100550650

流动比率应收账款周转天数存货周转率产权比率长期债务／所有者权益销售毛利率销售净利率总资产周转率总资产净利率19188.038520.0％7.5％8021％2.25227.51.404616.3％4.7％2.7613％20275.5614613.2％6％246％

要求：（1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因；（3）假如你是该公司的财务经理，在1994年应该从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。

解答：（1）该公司总资产净利率在平稳下降，说明其运用资产的获利能力在降低，其原因是资产周转率和销售净利率都下降。总资产周转率下降的原因是平均收现期延长和存货周转率都在下降。销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降；尽管在1993年大力压缩了期间费用，仍未能改变这种趋势。

（2）该公司总资产在增加，主要原因是存货和应收账款占用增加；负债是筹集资金的主要来源，其中主要是流动负债。所有者权益增加很少，大部分盈余都用于发放股利。

（3）扩大销售；降低存货；降低应收账款；增加收益留存；降低进货成本。

41、某企业负债融资和主权融资的情况如表，请分析该企业的融资结构

项目年初数年末数增减幅度年初比重年末比重变动差异

流动负债157152118234.79％57.60％29.36％－28.24％

长期负债1529679－55.49％5.60％0.94％－4.66％

股东权益1004050286400.86％36.80％69.70％32.9％

合计2728472147164.43％100％100％――――

解答：1、该企业年度内资金总额大幅度增长，其主要原因是股东权益猛增了近4倍，可能是该企业年度内有增资扩股行为；

2、随该企业生产规模扩大，流动负债增加应该属于正常，但长期负债的减少原因需要进一步分析。

3、该企业主权融资取代负债融资，占据了总资金的2／3强，表现为企业的融资结构由主要靠负债经营转化为靠自有资本经营，导致财务风险降低，资金成本升高。

42、华丰公司产品销售利润明细表如下所示：

产品名称销售数量单位售价单位生产成本单位销售利润销售毛利润

1998年1999年1998年1999年1998年1999年1998年1999年1998年1999年

甲产品3003406506584554741951845850062560

乙产品5004004204253153191051065250042400

合计111000104960

另外，1998年、1999年的销售费用分别为7500元和8400元。要求：对该公司的产品销售利润变动情况进行因素分析。

解答：第一步，确定分析对象

（104960－840）－（111000－75000）＝－6940（元）

即1999年比1998年销售利润减少6940元；

第二步，进行因素分析

（1）销量完成率＝（340650＋400420）÷（300650＋500420）×100％＝96％

（2）销售数量变动对利润的影响＝111000×（96％－1）＝－4440元

（3）销售结构变动对利润的影响＝340×195＋400×105－106560＝1740元

（4）销售价格变动对利润的影响＝340×（658－650）＋400×（425－420）＝4720元

（5）单位成本变动对利润的影响＝340×（474－455）＋400×（319－315）＝8060元

（6）销售费用变动对利润的影响＝8400－7500＝900元

各因素影响程度汇总表

销售数量减少－4440

销售结构变动＋1740

销售价格提高＋4720

单位成本上升－8060

销售费用增加－900

合计－6940

七、综合分析题

43、资料：华丰公司是一家五金工具制造商。1996年和1997年终会计报表的部分项目数据如下：

华丰公司损益表单位：元

项目1996年1997年

销售收入590000600000

销售成本340000375000

毛利250000225000

营业费用133000141500

利息――――4000

税前利润11700079500

所得税4000024000

税后利润7700055500

华丰公司资产负债表单位：元

资产1996／12／311997／12／31负债及所有者权益1996／12／311997／12／31

流动资产流动负债

货币资金160002000短期借款013000

应收账款5100078000应付账款3000038000

存货74000118000其他应付款4400044000

未付税金4000024000

合计141000198000合计114000119000

固定资产净值351000343500长期借款025000

实收资本250000250000

留存利润128000147500

总计492000541500总计492000541500

要求：（1）利用以上会计报表的数据，分别计算1996年和1997年的下列财务比率：

财务比率19961997

总资产利润率（117000＋0）／492000×100％＝23.78%（79500＋4000）／541500＝15.42%

速动比率（16000＋51000）／114000＝58.77%（2000＋78000）／119000＝67.23%

营业利润率（117000＋0）／590000×100％＝19.83%（79500＋4000）／600000×100％＝13.92%

应收账款周转率590000／51000＝11.6次600000／78000＝7.7次

毛利率250000／590000×100％＝42.4％225000／600000×100％＝37.5％

存货周转率340000／74000＝4.6次375000／118000＝3.2次

流动比率141000／114000＝1.2198000／119000＝1.6

资产负债率114000／492000×100％＝23.17％（119000＋25000）／541500×100％＝26.59％

（2）运用各项财务比率，就该公司的盈利能力、偿债能力及流动资金管理效果进行对比分析并作出评价。

首先该公司总资产利润率、营业利润率、毛利率都明显下降，说明该公司盈利能力在减弱。

其次该公司流动比率、速动比率有所上升，说明短期偿债能力有一定增强，但是随着资产负债率的上升该公司的长期偿债风险加大；

该公司两个周转率指标都在下降，说明资产运营能力下降，使得流动资产沉淀较多，同时也引起流动性比率的升高。

该公司应进一步开拓市场，加快销售步伐，从而引起各方面指标的好转。

首先楼主说的是正确的，这里面给的数据不够，无法判断股东权益的数值，所以权益乘数没法求出。

1、该企业总资产净利率从13%下降到6.9%，说明其资产的活力能力在下降，原因是总资产周转率和销售净利率都在下降。

总资产周转率从2.6下降到2.3，是由于平均收现期延长和存货周转率下降所造成的。

销售净利润率从5%下降到3%，主要是由于销售毛利率从17%下降到15%，下降了2%，而销售额也从3900下降到3500。

2、总资产净利率=总资产周转率*销售净利率

总资产净利率的变动=6.9%-13=-6.1%

销售净利率降低的影响=（3%-5%）*2.6=-5.2%

总资产周转率的影响=（2.3-2.6）*3%=-0.9

总影响=-6.1

3、该企业应该扩大销售，减少存货，减少应收账款；提高存货周转率和应收账款周转率，缩短收现期；降低成本（进货成本或者生产成本）来提高毛利率

补充：第一题你要是不嫌麻烦，你就把每一个指标的影响算出来，但是实际上没有必要，紧扣题意结合了杜邦体系，来分析，结果页有说服力这就够了，我的答案不是标准答案，但是也差不多了。每个老是阅卷的时候都有自己的思想，你不可能答到100%，你要是觉得不对，你再找找别的答案吧。

(1).利用杜邦分析体系全面分析该企业运用资产获利能力的变化及其原因；

答案：①该企业总资产净利率从13%下降到6.9%，说明其资产的获利能力在下降，原因是总资产

周转率和销售净利率都下降。（2分）

②总资产周转率从2.6次下降到2.3次，是由于平均收现期延长和存货周转率下降的原因。（2分

）

③销售净利率从5%下降到3%，具体原因计算分析如下：

2006年的销售毛利=3900×17%=663万元

销售净利润=3900×5%=195万元

2007年的销售毛利=3500×15%=525万元

销售净利润=3500×3%=105万元

由于“销售净利率=净利润÷\u38144X售额”，2007年的销售额从3900万元下降到3500万元，所以

，销售净利率下降的直接原因是净利润的下降引起的，而净利润下降的间接原因是销售毛利率的

下降引起的。（4分）

(2).采用因素分析法确定各因素对总资产净利率的影响程度；

答案：总资产净利率=销售净利率×\u24635X资产周转率

总资产净利率的变动数=6.9%-13%=-6.1%

销售净利率降低对总资产净利率的影响=（3%-5%）×2.6=-5.2%（1分）

总资产周转率降低对总资产净利率的影响=3%×\u65288X2.3-2.6）=-0.9%（1分）

总影响=-5.2%-0.9%=-6.1%（1分）

(3).根据分析结果提出改进的措施。

答案：该企业应该扩大销售、减少存货，提高存货的周转率；扩大销售，减少应收账款，提高应

收账款周转率，缩短平均收现期；降低进货成本，提高销售毛利率。

首先声明,我不懂这个题,不过我觉得楼主似乎发错地方了,应该发在"财务税务"才有高人关注到,http://zhidao.baidu.com/browse/184

另外,楼主最好利用一下,"向TA提问"这个功能,找出这方面的专家,比如通过"搜索答案"找到可能懂的人,向后再向他提问.

分数不够的话,可以先不给太高的悬赏分,慢慢加分(可加两次),或开新问题向别的人提问.

希望我这个不是答案的回答,能帮到楼主一点忙...