股市泡沫

中国股市泡沫何时破灭

这种事情天知道！中国股市这20年来最常见的就是泡沫，年年有人喊泡沫破灭bai，年年的价格都比国外的股票高。到du底这种状态是怎么形成的，也是公说公有理，婆说婆有理。

就我本人的感觉看，在目前这种滞胀环境下，中国股票zhi的泡沫破灭不太可能采用剧烈的方式，很可能是一个长期的、磨死人的横盘震荡方式，震荡到公司的利润追上价格dao为止，时间长的超过您的忍耐极限。这样，泡沫不就自动破灭内了吗？这种磨人的行情对我们来说简直有种和僵尸同眠的感觉，沉闷，乏味。“闷”容这个字很可能就是中国股市的写照。

股市有泡沫是什么意思?

从个股来抄说,当价格高于价值很多的时候,就有了泡沫,价值一般用现金流贴现来计算,也可以用相对简单的市盈率法来测算

对于整个股市,有两种看法

1当大2113部分个股都高于其真实价5261值很多时,就可以说市场有泡沫

2当市场指数己完全脱完宏观经济实际增长时就有了泡沫,也就是出现较严重的背离4102

分析时不可以绝对应用,至于大多少才算有泡沫,没有绝对的指标来衡量,要靠自己的经验来1653判断!!!

由中国证券业协会，上海、深圳两大交易所联合调研的《证券市场估值与资产泡沫考察报告》成型（以下简称《报告》）。《报告》认为，目前中国股市估值整体处于高位区，正在逐步形成结构性泡沫，但并没有市场所担心的整体性泡沫。《报告》统计显示，与2004-2006年市盈率比较，A股所有行业的估值水平

目前都出现了大幅上涨。比如，房地产、医药行业目前的整体市盈率分别为58倍、49倍，而其2006年同一时点的估值分别为24倍、26倍。但是，与2004年以前各年份同一时点的估值比较却显示，A股目前市盈率水平相对并不高，不少行业估值甚至低于当年水平。比如餐饮旅游行业目前的市盈率为53倍，而其2002年同一时点的估值则高达151倍。

《报告》认为，对于上述现象比较合理的解释是，在经历了长期熊市后，投资者心理趋于悲观极限，并由此使得A股市场在2004年到2006年间形成了一个明显的估值洼地。也就是说，目前市场的估值水平已经从洼地中走出，整体处于一个新的估值高位区。

在统计有关数据的基础上，《报告》对目前A股市场估值形成四点结论：

其一，A股市场中多数行业的估值水平都还没有到达顶部区域，其中不少行业的估值还处于“适中”位置；

其二，估值相对较低的行业涵盖了多数权重股，如钢铁、银行、有色、房地产等，这表明市场整体估值并未处在顶部区间；

其三，目前估值与前期高点估值水平相当的行业股票，短期内可能将面临较大的上升阻力，除非得到更高成长性的支持；

其四，当前估值显著高于前期高点的行业股票，是目前A股市场中最危险的群体，未来除非发生重大变化(如重组引发业绩迅速增长)，否则将面临较大下跌风险。

但《报告》不否认A股存在结构性泡沫。《报告》建议，对于结构性泡沫，应当采取结构性调整政策。从宏观角度来看，市场估值相对较高时往往也是调整金融结构的良机。从监管理念上来看，需要从扩大供给的角度，积极地、多渠道地扩大居民可以投资的优质金融资产的供给。

当前抑制结构性泡沫的最为直接的有效途径，是增加优质金融资源的供给、使优质资源达到上市公司的标准，包括优质的境外上市企业回归、整体上市、降低中小企业上市门槛、建立多层次资本市场等。

请问什么是股市泡沫，是如何形成的呢？

股市泡沫，一般来说，指的是上市公司股价与它的价值的偏离程度。我们知道，股市是典型的虚拟经济，而虚拟经济的定价形式和实体经济是不同的。虚拟经济价格的形成，有赖于市场对其后市的预期。对后市，如果信心较强，则价格高于价值，从而产生泡沫。反之，则价格低于价值，泡沫也消失。

人们都知道，机构投资者的优势是专业的深度、信息的超前性，以及资金的规模。因此，他们永远是市场的主角，任何一轮行情的大涨与大跌，与机构投资者都脱离不了干系。当行情经过大涨之后，市场都会谈到行情泡沫的问题，让我们从机构对行情认识的过程与投资的过程，来见识一下行情的泡沫是怎样形成的。

机构的最大优势是专业化，机构投资于任何一只股票都会经过深度研究，者进行过实地调研，然后据此对上市公司的经营绩效进行预测，并结合公司在行业中地位、所在行业的景气度、国内外同类公司股价表现等因素进行估值，再以估值价和现有股价比较来得到投资评级。然而，在行情运行过程中，很多时候机构对股票进行估值的依据和标准会随着行情的变化而变化的，行情的泡沫就是在这种变化中产生的，最常见的变化有三种：

一是，时间单位的移形换位。在行情处于起涨初期，机构估值的依据一般以当年的预估业绩来作为估值依据的；当行情涨升到中段时期，机构估值又一般以明年的预估业绩来作为估值依据的；当行情涨升到高位后，为了维护市场中高涨的投资热情，机构估值又一般以后年的预估业绩来作为估值依据的。

二是，估值市盈率随行情水涨船高。许多专业分析师在选取估值市盈率时，往往会参考境外市场的标准，以及同类股票的标准。然而，无论是境外市场，还是同类股票的市盈率会随着行情的上涨而逐步提高的。如果，失去了主观依据，单凭客观依据来进行估值，就一定会出现随行情变化而被动估值的现象。

三是，以未来带有不可预测性风险的公司投资项目来作为估值的依据。当许多上市公司还处在项目投资立项的时候，甚至只有投资意向的时候，许多分析师就会立即对该项目展开理论上的剖析，来预期该项目未来能给公司带来多少收益，并冠以某某题材者行情的概念来提升估值的空间。这里的问题是：许多公司的投资项目是会受到国家产业政策影响的，有时候会半途而废，甚至死于胎腹；上市公司随意更改投资意向的案例比比皆是；即使项目投入了，其有到达产期期间的行业景气度和经营环境是会发生变化的。因此，用对未知项目的预期来作为估值的依据是非常不严谨的，当行情出现以投资项目的题材来作为估值依据的时候，意味着行情的泡沫也因此而产生了。

四是，以某些境外资产定价模型来机械化地进行估值。大家知道，境外的资产定价模型所对应的资产，是具有高度市场属性、较高流通性等特点的。而国内绝大多数上市公司由国有企业改制而来，其下属资产具有行政控制、地方利益、产业保护、民生等属性，即使未来全流通后，这些属性在相当长时间内也难以根除。因此，当某个股价只有5、6元价格的股票，因分析师套用某些境外资产定价模型进行估值，得出估值价30元，行情因此而大幅度上涨的时候，也就预示着行情的泡沫就此形成了。