赣粤高速最新估值

赣粤高速可以持有吗?

600269赣粤高速后市预测报告>>>

交易日期：2009-4-2

临界买点：10.33元

20交易日内平均盈利概率：92.12%

20交易日内平均盈利额度：14.58%

如果该股票在2009-4-2交易日价位突破10.33，说明接下来20个交易日之内有92.12%的可能性上涨。

【操作提示】

1.股价若没有突破临界买点，则按兵不动；

2.股价突破买入点是买入的信号。股价突破买入点后又跌破买入点，可择机加仓；

3.股价在临界买点之上，不建议追涨加仓，以避免收益折损；

4.设定止盈点，一旦达到止盈点，可考虑适时离场，资产落袋为安，然后瞄准其他个股；

5.设定止损观察点，一旦股价跌破观察点，应在20交易日之内观察，获利即出局，杜绝贪念，以免下跌行情带来损失。

6.推荐设置：

止盈点=实际买入价格*（1+个股20个交易日之内的平均赢利额度/6.18）

止损观察点=临界买入点*(1-6.18%)

【重要说明】

?本方法只适用于20个交易日之内的超短线投资，不适用于中长线

08年业绩增长略超预期：2008年，公司实现营业收入30.86亿，营业利润12.43亿，每股盈利0.94元，同比分别增长19.4%、-7.97%、1.75%。其中政府补贴2.29亿，占利润总额的15.67%，扣除这部分收益后，公司EPS0.77元，对应PE为12倍，估值较低。

收益区域经济增长及产业转移，四季度运营数据恢复良好：年内，受雨雪冰冻灾害及金融危机的影响，一、三季度公司车流量及收费水平趋缓显著，但受益于江西自身的经济发展及产业转移的效益，11-12月期间公司主要路段的车流量恢复良好。截至年底，公司录得通行费收入22.86亿，同比增长3.81%。预计09年公司主要路段车流量依然可能保持增长：昌九、昌樟靠近南昌，受益其内生增长，预计09年车流量增长可能有3%、2%的增长；昌泰高速货车占比较高，且经过的区域经济较弱，预计在经济的影响下，其车流量有可能会出现2%的降幅；九景高速大修将采取单幅操作，且其国道条件太差，分流有限，预计大修对九景高速的影响不大，车流量依旧有望提升。假设车流量增速2%。未来分流影响：随着省内路网的逐步完善，未来对公司产生实质分流的为广济高速，但由于两条高速起点相交，终点不同，且赣粤通往深圳是广东经济发达地区，因此未来分流效应会低于市场预期。而公司新建的彭泽、昌奉高速，未来则将受益与其周边路网的贯通，成长可期。业绩预测及评估：不考虑新建项目的未来的盈利，以及政府补贴，预计09-10年EPS为0.84、0.86元，对应PE在10倍左右，扣除2.29亿政府补贴，对应PE为约12倍，处于行业较低水平。WACC为7.15%下，测算得DCF为12.44元。给予11元目标价，谨慎增持评级。

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现有路段将保持15％左右增速：珠三角、长三角和闽东南三角洲的大通道；路网效应继续发挥作用；所属路段远未达到饱和程度。

外延扩张长期可期：江西省高速公路发展空间巨大，07年底1973公里－>2010年3226公里－>2020年4650公里；受政府扶持力度大，西省唯一一家上市的高速公路企业；对新建路段有优先参与权，内生增长和外延扩张良好结合，03年收购昌泰40％股权，05年收购昌樟30％股权、昌傅30％股权、昌泰36.67％股权，06年收购九景、温厚100％股权，08年可能暂缓收购进程，消化收购路段带来的资金压力，后续在省内扩张仍将大有可为。

成本费用良好控制：07年完成昌九和昌樟药湖高架桥技改，下降养护成本和大修费用，财务费用将持续下降，07年因新会计准则计提融资费用1.52亿，逐步偿还收购欠款、确认融资费用下降和发行12亿可转债(行情论坛)，05-07年毛利率：57.49％、63.6％、70.4％；05-07年ROE:10.42%、15.34%、17.44%。

盈利预测：不考虑财务补贴和新路段收购，08、09年EPS分别为0.92元和1.06元。

投资评级：公司成长性良好、发展空间巨大、估值水平明显偏低，给予短期“买入”、长期“买入”的投资评级。